股票发行核准制与注册会计师职业的发展

　　股票发行核准制的实质是在明确监管和披露标准及规则的前提下，以强制性信息披露为核心，强化市场参与者各方应承担的责任。核准制为注册会计师职业提供了良好的发展前景，同时承担的责任和面临的风险也加大。应从健全审计质量保障体系；培养注册会计师事务所的品牌意识以寻求事务所的战略发展道路；用市场化手段配置审计资源，满足客户多样性需求等三个方面提高我国注册会计师行业的竞争实力，促进注册会计师职业的发展。 
　　 
　　一、股票发行核准制及强制性信息披露的必要性 
　　 
　　股票发行核准制于2001年3月17日正式实施，这意味着股票发行审批制的终结和以市场化方式发行股票的开始。股票发行审批制主要采用行政和计划的手段，由地方政府或部门根据预先分配的发行额度推荐上市，并由证券监管部门行使审批的职能。股票发行核准制则取消了发行计划和额度的限制，拟发行股票的公司依据证监会颁布的《股票发行核准程序》等规定进行申报，由发行审核委员会遵循实质管理的原则，按照相关规定对发行人进行价值判断，对其中符合条件的准予发行股票。股票发行审批制适合于市场经济体制不发达及证券市场处于初创阶段的国家，如韩国、土耳其及一些拉美国家等就采用这种方式。我国的市场经济正处在不断发展和完善之中，由审批制转变为核准制，将能够推动我国经济体制和资本市场的进一步发育成熟，更好地发挥证券市场在宏观经济中的资源配置功能。 

　　核准制的实质是在明确监管和披露标准及规则的前提下，以强制性信息披露为核心，强化市场参与者各方应承担的责任。信息披露是证券市场有效运作的基础。有效市场假说认为，股票价格的非相关性意味着市场的有效性，即指股票价格不以任何有偏见的方式反映所有可获得的信息。在有效率的证券市场上，股票的价格应充分反映出上市公司资本财富价值的信息。股票的价格信号是资本市场资源有效配置的内在机制，因此，信息披露的质量决定着证券市场能否有效地行使自身功能，并对国家宏观经济的运行有重大的影响。由于信息是影响股票价格变动的主要因素，而股票价格的波动是市场风险的重要表现形式，因此，信息就成为导致股票市场风险的重要因素。从信息经济学角度看，证券市场中的信息是一种公共产品，具有正外部性特征，即信息的披露成本完全由上市公司及其股东承担，而信息的消费者勿需承担信息的生产成本，存在着“搭便车”的情况，故公司缺乏进行自愿信息披露的动力和愿望，导致信息生产的不足。在现实中的非强式有效证券市场中，信息的不对称情况普遍存在，企业内部人处于信息优势或信息领先的地位，这使赋予其将掌握的信息转化为财富以谋取自身利益最大化的先机。因此，为了减少证券市场中信息不对称造成的内部人逆向选择和道德风险行为的发生，并减少股价异常波动带来的证券市场风险，实行强制性信息披露是非常必要的。 
　　 
　　二、股票发行核准制下强制性信息披露的特点 
　　 
　　证监会于2001年3月15日正式发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号—招股说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式第7号—股票上市公告书》，并作为核准制下信息披露的最基础、最重要的文件。它们的正式颁布标志着强制性信息披露基本框架的确立，为今后制订一系列后续相关规则提供了可依据的"母本"。与证监会1997年1月6日颁布的《关于发布公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第1号〈招股说明书的内容与格式(试行)〉》和《关于发布公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第7号〈上市公告书的内容与格式(试行)〉》相比较，新规则突出体现了证券监管部门以强制性信息披露为监管重点的理念，强调发行公司要按照投资者的要求，充分、准确、完整、及时地进行信息披露，做到公开、公平、公正。具体说来，新准则体现的核准制下信息披露具有下列特点： 

　　(一)信息披露的透明度增强，信息的容量和相关性大大提高，能更好地满足投资者的决策需要 

　　信息不对称是目前我国证券市场普遍存在的现象，市场参与的各主体如发行人、承销商、中介机构、投资者之间，均存在信息不对称。其中，上市公司与投资者间的信息不对称最普遍、最难控制，并能对投资者的决策产生实质性影响。“琼民源”、“红光实业”、“黎明股份”等事件均是上市公司凭借自身的信息垄断优势，利用中介机构对外披露虚假的信息，对投资者造成了严重的损害。核准制取消了计划和额度的限制，上市公司的质量是其能否成功融资的关键。核准制下的招股说明书要求增加对公司治理结构、同业竞争与关联交易、业务和技术等内容的披露，并要求完善对风险因素的提示，使投资者能够对企业系统的运作有较全面、深入的了解。具体而言，对企业实际控制人构成情况的披露能够有助于投资者对企业的关联方交易的实质有深刻认识；对公司治理结构信息的披露，有助于投资者评价企业激励和约束机制的健全程度及企业系统运行的效率；对业务和技术的披露，体现了现代企业不断创新的需要，有利于投资者对企业的发展潜力和获利能力形成正确的预期。
 
　　(二)明确了信息披露过程中各中介机构应承担的责任，加强了对其行为的约束 

　　核准制下各参与信息披露的中介机构的作用得到加强，与此相关的责任进一步明确。新招股说明书第一章第十五条规定：“主承销商受发行人委托参与编制招股说明书，并对招股说明书的内容进行核查，确认招股说明书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任”；第十七条规定：“发行人律师、注册会计师、资产评估师、验资人员及其所在的中介机构等应书面同意发行人在招股说明书中引用其出具的专业报告或意见的内容”；第十八节“董事及有关中介机构声明”中要求各中介机构均以声明的形式，明确承担相应的法律责任。证监会于2001年3月28日颁布的《上市公司新股发行管理办法》中第二十六条也规定：“上市公司增发披露盈利前景的，应当审慎地作出盈利预测，并经过具有证券从业资格的注册会计师审核，如存在影响盈利预测的不确定因素，应当就有关不确定因素提供分析与说明”，并在第三十二条中规定：“上市公司增发完成后，凡不属于公司管理层事前无法预测且事后无法控制的原因，利润实现数未达到盈利预测的，上市公司董事长、公司聘请的注册会计师、担任承销商的证券公司法定代表人、业务负责人和项目负责人应当在股东大会及指定报刊上公开作出解释；利润实现数未达到盈利预测80%的，如无合理解释，上述人员应当在指定报刊公开解释”。上市公司审批制下，一些中介机构无视职业道德的规定，与发行公司恶意串通，通过造假到股票市场“圈钱”，这些行为严重损害了投资者的利益，造成了极坏的社会影响。而在核准制下，以法规的强制性力量对中介机构的行为进行约束，加强其风险和责任意识，有利于保障信息的真实性和维护投资者的利益。 

　　(三)信息披露的及时性加强，披露文件的格式更便于信息使用者理解 

　　核准制下股票发行价格将采取“上网竞价”的市场化方式，逐步取代审批制下的“上网定价”的做法，因此，股票价格内含的风险加大，对信息传导的时效性要求增加。证监会于2001年4月6日发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号——季度报告内容与格式特别规定》，并规定“从2002年第一季度起，所有上市公司必须编制并披露季度报告”。信息报告的时间间隔缩短，意味着投资者能得到更及时、更相关的信息，以降低决策风险。由于金融市场的竞争加剧和信息技术的发展，信息披露发展的趋势是定期报告的角色正在被持续披露代替，这对提高证券市场的有效性是有利的。如澳大利亚从1994年起将持续披露纳入法律规范，同年修订的该国《公司法》规定，所有上市公司在出现价格敏感事项时，必须及时向澳大利亚证券交易所报告，不允许在持续披露要求上有任何含糊。在信息的表达格式上，第一个采用核准制发行股票的用友公司的招股说明书中，除了使用文字表述外，还尝试了曲线、方框图的方式，表现出简明、通俗、平实的特点，使信息更容易被使用者理解和接受。 

　　(四)证券监管部门对信息披露的监管力度加强 

　　核准制以强制性信息披露为核心，与之相适应，监管部门承担对信息披露质量严格把关的责任。证监会制订有关信息披露的相关规则，对信息披露的质量有直接调查权，并就其中的违法行为有对各责任主体的处罚权。证券交易所对上市公司有日常监管权，负有督促上市公司保证信息披露的质量并对此加以规范的职责和义务。上海和深圳证券交易所于2001年5月11日分别发布了对上市公司信息披露工作核查办法，“以真实披露、及时披露、公平披露为原则，从及时性、准确性、完整性、合规性四方面分等级对上市公司及董事会的信息披露进行审核”。以上做法均有利于提高信息披露的质量。 
　　 
　　三、核准制下我国注册会计师行业的发展对策及分析 
　　 
　　证券市场自1990年创立以来，为我国经济的健康运行发挥了积极作用。据安永国际会计师事务所统计，2000年我国内地企业通过证券市场筹集资金合计1431亿元人民币，其中有135家公司首次招股融资额为860元，发行新股及配股融资额为512亿元，较1999年增加了将近65%以上。除此之外，2000年内地企业还在香港发行H股筹集了990亿港元。核准制下，股票发行取消了额度的限制，将会有更多质地优良的公司能够到资本市场融资，资本市场今后将得到进一步发展，这就为注册会计师职业提供了业绩增长的良好契机。但实际情况是，国内注册会计师的审计业务并未伴随着国内企业跨国经营的发展而相应向国外延伸、扩展，我国企业海外融资的审计鉴证业务几乎全部由五大国际会计师事务所承揽下来，这源于国内会计师事务所缺乏参与竞争的实力。 

　　注册会计师行业的发展水平是与市场经济的完善程度密切相关的。我国注册会计师行业从产生时就带有计划经济行政管理的色彩，其体制的归属和运作的动因来源于行政权力而非市场的经济手段。在以往的审批制下，证券市场由政府调控的成分较多，与之相适应，审计业务也形成了被上市公司所在地方、行业分割、垄断的局面。由于发行机制的不健全，造成一级、二级市场投资收益的极大反差，投资者的投机倾向强，导致投资决策行为与披露信息的相关性不大。在这种条件下，会计师事务所尽管在体制改革中名义上已与原来挂靠单位脱钩，但由于股票发行的行政计划方式未改变，事务所的旧有体制这个“保护伞”的余威犹存，因而事务所脱钩改制就难以达到预期效果。另一方面，由于审计服务商品较之普通的商品具有特殊性，它提供服务的过程和产生的效用是无形的，不仅难以监督而且很难衡量质量的优劣，尤其在使用者缺乏理性分析和鉴别审计信息质量的愿望和能力的情况下，更是如此。这易产生经济学中的"柠檬市场"现象，即由于审计失败的可能性非常小，故那些不称职的注册会计师也可以依靠整个审计职业的声誉而生存，并且其拙劣的工作能力在一个适当的时期内暴露的可能性非常小。这种现象易削弱注册会计师的质量意识，导致会计师事务所忽视内部质量控制的重要性，转向通过尽可能降低审计质量来参与竞争。 

　　因此，必须从转变我国注册会计师执业的经济、法律环境入手，来解决“柠檬市场”造成的注册会计师责任和风险意识淡漠问题。 

　　股票发行核准制下，股票发行的市场化和透明度提高，使上市公司公司治理和管理活动行为进一步规范和完善，这将引导投资者的投资行为逐渐向理性发展。同时，证券监管部门明确了证券市场各参与主体应承担的责任，并加大了对中介机构违规行为的监管和查处力度。会计信息披露是信息披露的重要组成部分，也是今后加强监管的重点。目前，注册会计师行业仍存在不少做假问题，上市公司包装成为伪装，“政府授权，企业编造，事务所视假为真或通同作弊”情况比较严重。核准制下，外部环境对注册会计师的执业质量和标准提出了较高要求并逐步强化了监管手段和措施，注册会计师执业环境包含的风险加大，加上入世后国际会计师事务所对国内会计市场的分割，因此，注册会计师行业需要适应环境的变化及时调整执业理念，提高参与市场竞争的综合能力。具体说来应从以下几方面入手： 

　　(一)健全社会审计质量保障体系，减少审计失败的风险 

　　笔者认为，审计质量作为审计服务这种无形商品的内在属性，其形成过程是许多因素共同作用的结果，不能单纯地强调一方面的重要性而忽视了其它部分的影响。审计质量保障体系由审计职业的制度结构、会计师事务所的组织结构、审计人员的综合素质、行业自律措施等构成。审计职业的制度结构包括审计准则和会计准则。 

　　我国会计师事务所在脱钩改制后绝大部分采用了有限责任公司的组织形式，尽管这种形式能够减少因审计失败导致的个人经济损失，但针对我国经济转型阶段的现实情况，如何克服对旧体制的依赖并增强对新体制下的竞争与风险的适应，是我国注册会计师行业面临的重大问题。因此，需要在组织结构的建立上实现对审计人员的激励与约束并举，避免沿袭计划经济下所有者缺位带来的责任主体不明的缺陷。因此，我国应以会计师事务所的规模、人力资源的构成、业务构成和收入情况等为标准，采用个人独资、无限合伙制、有限合伙制及以公司制运作的有限责任合伙制等不同组织形式，从制度上强化事务所的质量、风险意识，提高建立和有效实施内部质量控制机制的自觉性和主动性。 

　　审计人员的素质(包括职业道德素质和业务能力)也是决定审计质量的关键因素。当前，在注册会计师行业职业声誉不尽如人意的情况下，提高注册会计师的专业能力固然重要，但由于审计行为过程的较难监督性，故加强职业道德对注册会计师行为的约束是非常必要的。而职业道德的约束是“软约束”，对行为的影响程度取决于个人的素质、社会的文明状况和舆论导向，具有不确定性，因此要将职业道德约束与注册会计师违规成本紧密联系起来，建立注册会计师职业道德及业务素质情况的个人档案记录，围绕注册会计师的执业质量、信用情况评定等级，并与相应的审计业务收费标准联系起来，体现以优质服务获取较高报酬的市场化规律，符合注册会计师行业以人力资本投入谋取财富的特性，能够有效调动注册会计师加强个人业务能力，提高审计质量的积极性。另外，对背离职业道德的注册会计师，视情节轻重进行经济处罚及至取消执业资格，直至行业禁入。 

　　(二)培养注册会计师事务所的品牌意识，寻求事务所的战略发展道路 

　　建立严格的质量控制体系是会计师事务所生存发展的基础，从长远来看，要在竞争日益激烈的会计市场谋求一席之地，必须树立自身良好的品牌形象。国际五大会计师事务所的品牌声誉得到世界上的普遍认可，其中很重要的一个原因就是建立了严格的质量监控体系并得到一贯的遵守。品牌优势是宝贵的无形资产，它不仅赋予五大国际会计师事务所获取超额利润的能力，而且能增强其审计的独立性和客观性，减少审计风险，提高竞争的层次。核准制下，对高质量的信息需求越来越普遍，伴随着会计市场的开放及对国际会计师事务所进入限制的减少，会计市场的竞争将更加激烈。会计师事务所应通过创建品牌来提高综合实力及业务水平，具体可采用两种方式：一是通过自身的实践积累以形成品牌；二是通过与信誉卓著的国际会计师事务所合作，获取后者的品牌优势，例如香港安永与上海大华会计师事务所合并成立安永大华会计师事务所，就是实现会计师事务所“执业水平和管理水平国际化，执业人才和管理主权本地化”的有益尝试。 

　　(三)用市场化手段配置审计资源，满足客户多样性需求，寻求事务所收入增长点 

　　会计师事务所的生存和发展与其满足客户的对信息需求的能力密切相关。如前所述，核准制下对信息披露的充分性和及时性要求较高。同时伴随着现代企业经营规模的日益扩大，经营领域向多元化和国际化方向发展，经济信息更加复杂化、多样化。我国的会计师事务所目前有4600多家，其中大中型事务所只有100多家，事务所之间在审计鉴证、资产评估、验资、年检等有限的领域内进行低层次的竞争。一般来说，竞争的结果是适者生存、优胜劣汰，但由于审计服务的同质性和质量的较难观测性，在客户争夺战中，事务所难免从自身的生存出发，放弃质量原则以取悦于客户，形成恶性竞争。这要求用市场手段对审计资源进行配置，通过事务所之间的合并活动，实现资金、人才、信息的跨地区流动，实现优势互补、资源共享。同时，通过这种资本运作，不仅实现“上规模、上档次、上水平”，更要以此为契机，致力于形成事务所的核心竞争实力。针对客户的经济情况，以客户的需求为导向确定事务所的专业化发展方向，有利于审计资源的合理配置，能够为客户提供优质的服务并培养其忠诚度，从而促进事务所提高竞争实力及不断发展壮大。